来自 新浦京理财保险 2019-12-18 23:08 的文章
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频频“举牌” 险资豪赌地产股

险资最近很“忙”。金地集团(600383,股吧)争夺战尚未分出胜负,围绕深圳农产品(000061,股吧)和北京金融街(000402,股吧)的资本竞逐已吹响开场哨,其中最引人注目的自然是操纵这一切的隐形大手—保险资金。是巧取豪夺、野蛮入侵,还是战略投资?险资频出大手笔,看似“疯狂”的背后是怎样的投资逻辑?对市场会有何影响?透过这些追问,或许能发现险资不断凸显的投资脉络。

由险资主演的“举牌行情”仍在持续发酵。接连两周,以金地集团(600383,股吧)、金融街(000402,股吧)为代表的地产股,得到保险资金的疯狂抢购,抢购的主角是两大保险资本:安邦保险与生命人寿。

野蛮资本游戏

随着险资的进入,“被举牌”者自然成为市场资金追逐的热点。据媒体报道,今年以来,A股市场合计已有20家公司被举牌,其中中百集团(000759,股吧)、力合股份(000532,股吧)、金地集团等公司更是多次被举牌,受此利好,公司股价也均有大幅上涨。

近日,以生命人寿、安邦人寿为代表的险资频频举牌金地集团、金融街等上市房企,一改昔日稳健保守的投资风格,以“高调、凶悍”的姿态在资本市场中展开“狩猎”,并呈现争夺之势。

究竟地产股缘何能得到保险公司的青睐,而近期举牌动作频繁的两大保险公司又意欲何为?在现有投资逻辑下,下一个举牌热门又将花落谁家?

4月24日,金地集团召开2014年第一次临时股东大会,来自生命人寿的林胜德和来自安邦财险的姚大锋顺利成为董事会新成员,金地集团的董事会人数也由之前的12人扩充至14人。为了这个董事会席位,一年多时间里,生命人寿已付出超过75亿元代价,如果算上安邦保险,两家险资累计出资已远超百亿元。

●南方日报记者 郭家轩

事实上,在争抢金地集团事件中,并非只有生命和安邦两家保险公司在战斗。金地集团一季报显示,除生命人寿、安邦财险和安邦人寿之外,在其十大流通股东中,华夏人寿、天安财险也赫然在列。

策划:贾肖明

金地争夺战进行得如火如荼之时,4月28日,金融街发布公告称,安邦保险旗下和谐健康保险股份有限公司(下称“和谐健康”)于3月和4月累计动用资金7.77亿元购买了1.51亿股金融街,持股比例恰好超过5%。消息一经公布,金融街股价放量涨停,随后公司宣布停牌核查相关信息。

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从整个行业来看,险资加速潜伏地产的投资趋势日渐明显。据不完全统计,今年一季度,除生命人寿、安邦人寿外,还有中国人寿、平安人寿、太平洋人寿为代表的10余家保险公司成为17家地产股(不包括港股)的前十大股东。其中,寿险龙头中国人寿分别持有万科、华侨城、北京城建(600266,股吧)、宜华地产(000150,股吧)、海博股份(600708,股吧)、海宁皮城(002344,股吧)等6家公司股份,成为持有地产股家数最多的险资企业。

地产股或遭过低估值

“持股如此多的股份,险资对于上市公司的觊觎,显然不能仅仅以财务投资来解释;而加仓幅度之大,不仅体现了险资对于低估值蓝筹的青睐有加,更体现了资本的嗜血本性。”行业人士分析。

今年以来,房地产的低迷让市场忧心忡忡,其不断走低的股价可见一斑。尤其是一季度,受楼市急剧降温、信贷环境未得到明显改善、房企的销售压力不断加剧等因素拖累,去年以来,房企良好的业绩更是难以为继。

除了地产板块外,险资对金融、能源类板块也在加快布局。数据显示,保险资金一季度对于浦发银行(600000,股吧)、包钢股份(600010,股吧)、招商银行(600036,股吧)3大蓝筹股加仓超过亿股,国电电力(600795,股吧)、中煤能源(601898,股吧)、中兴通讯(000063,股吧)、中信证券(600030,股吧)等20只个股加仓超过千万股,大部分均是大盘蓝筹股。

据金地集团一季报显示,营业收入为31.5亿元,同比下滑约26%,净利润为4934.38万元,同比下滑73.65%。同时,地产业龙头万科也出现了13年来首次一季度净利润同比下滑的情况。其他多家房企一季度销售额也均出现下滑。

险资看中什么

万科一季度的业绩表现,正是整个行业遭遇谷底的写照。然而,对于金融资本而言,看似“前景未明”的房地产板块却是淘金的绝佳时机。

在险资频频举牌之时,关于其举牌目的的猜测版本也不断涌现。有人认为,险资举牌是为了粉饰当期报表;也有人认为,险资举牌并非单纯的二级市场投资行为;还有的认为,保险公司举牌目的是逼迫大股东、管理层做出改变,在二级市场上增持股票,改进经营管理、释放业绩。

就在上周,金地集团“举牌行情”还未退去,金融街又再次接棒涨停。金融街的突然走高,同样得益于保险资金的“亲密接触”。当日安邦保险旗下保险公司—和谐健康保险股份有限公司,通过二级市场交易累计持有了金融街股票1.51亿股,占到了该公司股权比例的5%。

对此,国泰君安研报指出,股权分散、资质好、易被举牌和低估蓝筹是险资的两条主要逻辑,而保险资金频频举牌地产公司,则彰显其对低估值、高盈利的地产板块的看好。

记者注意到,在地产板块指数连续走低的20多天内,被保险公司青睐的两家地产股的表现则十分出众,甚至连续拉出新高。4月29日,金融街逆市大涨,最终以涨停收官。在此之前,金融街已经连涨4天,累计涨幅超过20%。

国泰君安分析师侯丽科认为,股权分散且资质较好的公司,将是险资关注的一个着眼点。对于这类公司,险资可以更容易获得其实际控制权,并相应进行改组,从而获得更好的业务协同。如金地大股东福田投资持股仅7.85%,前十大股东仅占31.17%;金融街大股东持股26.55%,前十大股东合计占股36.1%。

对此,业内人士分析称,“保险资金缺乏回报良好的出路,而现在投资房地产项目风险太大,目前房地产企业估值低迷,也许正是抄底的好时间。”

此外,该研报显示,估值低、盈利强的蓝筹股预计同样为险资青睐,因为保险资金作为长线资金,预计可从地产股中长期向价值的回归中获益。

伴随着险资的举牌节奏,“被举牌”者也自然成为了市场追逐的热点。据媒体报道,今年以来,A股市场合计已有20家公司被举牌,其中中百集团、力合股份、金地集团等公司更是多次被举牌,受此利好,公司股价也均有大幅上涨。

与此同时,在诸多保险公司涉水养老地产之时,险资“入侵”房地产行业,似乎也正是在谋求两个产业间的联动效应。近年来,不仅各大房企纷纷抢占养老地产项目,且多家保险公司也在该领域“跑马圈地”。但面对巨大的养老地产市场,地产商受制于高企的资金开发成本,而保险公司苦于以往拿地开发的模式难以持续,双方都遇到发展瓶颈。当前出现的保险公司举牌地产股的案例,则提供了一种险资通过购买地产上市公司间接进入养老地产领域的新可能。

对于近期频繁的“举牌热”,有业内人士表示,从举牌动因来看,产业资本和金融资本出发点不完全相同,产业资本更侧重于业务拓展,完善产业链,而金融资本更多是出于财务投资考量,争夺控股权。“保险资金向来重仓持有金融、地产,低估值和高股息率是其重要配置理由。近期险资竞相布局地产板块,目的就在于通过财务投资,来争夺话语权。”该人士说。

资料显示,除了在资本市场抢夺适当房地产个股外,安邦和生命人寿两大险企已拥有多家房地产开发公司。截至目前,安邦保险集团已花费2.6亿元参股开办4家房地产开发公司。两个月前,安邦养老保险公司也正式成立。去年3月27日,生命人寿斥资20亿元成立全资子公司深圳市富德前海基础设施投资控股有限公司,也涉及不动产的基础设施建设,注册资金已达102亿元。

以此前备受热捧的金地集团为例,一位业内资深投资顾问告诉记者,金地在几大地产龙头中市值相对较小,且股权分散,所以取得控股权的代价相对最小。同时,金地估值水平相对很低,且开发能力很强,资质优良。“基于此,金融街和金地等低估值的地产公司才会吸引看好长线、着眼于长远利益的保险资本和产业资本。”

“两家险企在积极拿地的同时,其地产开发能力往往需借助其他地产公司。从房地产公司的角度看,已告别黄金年代的房地产业或也迫切需要寻找新的增长点。如果保险和地产合作,其战略前景将非常诱人。”某保险资管人士说。

上述投资顾问人士表示,保险资金能够投资的领域非常有限,一线城市的房地产公司相对而言较为安全、稳健,如果通过少量资金控股,就可以解决高回报的资金出路问题。“这种情况通常出现在股权比较分散,缺乏一个控股股东主持公司事务的公司,公司内部股东往往会联合外围资本意图争夺公司的话语权。”

投资策略转型

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种种看似混乱无序的资本运作现象背后,反映的是险资投资思路从分散投资到集中投资的转变。保险资金曾习惯于分散投资,在过去很长时间内更是以跑赢大盘为出发点,因此很多时候是根据行业权重来配置股票。

释放布局养老地产信号

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